泽宇智能（301179）深度分析报告

核心逻辑

一句话逻辑：国内电力信息化服务供应商，业务贯穿电网"发-输-变-配-用"全环节，以系统集成为核心驱动，受益于智能电网建设与配电网改造投资持续加码，但2025年业绩大幅下滑暴露了项目制业务的周期波动风险。

核心定位：江苏泽宇智能电力股份有限公司是国内电力信息化综合服务商，主营业务涵盖电力咨询设计、系统集成和电力工程施工运维三大板块。公司以"设计+集成+施工"一体化模式服务电网系统，实现智能电网的信息化、自动化和互动化。公司属于电力设备-电网设备细分领域，客户主要为国家电网、南方电网及其下属公司。

市场共识 vs 分歧：

• 市场共识：电力信息化是新型电力系统建设的重要环节，配电网智能化改造是确定性方向；公司2026Q1净利润大幅增长（预计106%-115%）显示业绩拐点可能已经出现。
• 市场分歧：2025年净利润同比下滑31.58%，扣非净利润同步下降，引发市场对项目制业务可持续性的担忧；公司体量较小（总市值约10亿元级别），流动性溢价存在不确定性。
• 多空分歧的核心：2026Q1业绩大幅增长是一次性大单确认还是可持续的复苏趋势？配电网投资周期能否支撑公司中长期增长？

多空辩论

• 看多理由：

  1. 2026Q1净利润预计2500-2600万元，同比增长106%-115%，较2025Q4（净利润约640万元）环比大幅改善，显示在手订单加速转化为收入；
  2. 公司业务覆盖电网全环节，系统集成业务具有较强产业链整合能力，客户粘性高，一旦建立合作关系容易持续获得新项目；
  3. 2025年10转23.3的高送转方案反映管理层对公司未来发展的信心，股本扩张后有利于提升流动性。

• 看空理由：

  1. 2025年归母净利润1.495亿元同比下滑31.58%，营收12亿元增速放缓，反映电力信息化行业项目节奏波动较大；
  2. 公司研发总投入6386万元较上年减少634万元，研发投入强度下降可能影响长期竞争力；
  3. 总股本4.044亿股，流通盘相对有限，机构持股比例不高，股价波动可能较大。

---

一、公司基本概况与商业模式拆解

上下游关系

公司处于电力产业链中游，作为电力信息化服务商连接上游设备

...