报告目录
核心逻辑核心定位市场共识 vs 分歧多空辩论一、公司基本概况与商业模式拆解上下游关系商业模式拆解1.1 历史沿革1.2 股权与治理1.3 核心资产二、上涨逻辑核心逻辑：Tier2→Tier1跃迁+彩色模组放量+新消费领域开拓三、业务结构分析与价值诊断各业务板块拆解价值诊断四、核心受益环节与竞争格局核心受益环节竞争格局护城河分析五、隐性资产挖掘与估值隐性资产清单隐性资产估值六、隐藏的业务逻辑表观业务 vs 真实盈利来源
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骏成科技（301106）深度分析报告
核心逻辑
骏成科技是国内液晶专业显示领域的定制化龙头，专注于TN/STN/VA/TFT等各类液晶显示屏和模组的研发、生产与销售，产品广泛应用于工业控制（三表）、汽车电子、智能家电、医疗健康和消费电子五大领域。公司核心概览在于：汽车电子业务从二级供应商向一级供应商跃迁（通过收购新通达40%股权），叠加彩色液晶显示模组爆发式增长（2025年营收1.59亿元，同比+29%），以及电子烟等新消费领域的增量开拓。2025年营收9.10亿元（同比+10.33%），归母净利润9102.97万元（同比-4.4%），利润增速放缓主要受毛利率下滑和研发投入增加影响。公司正处于从传统液晶专显向车载智能座舱显示升级的关键转型期。
核心定位
国内领先的定制化液晶专业显示产品提供商，以"小批量、多品种、快响应"为核心竞争力，深耕非消费类液晶专显市场（工业控制、汽车电子、智能家电、医疗健康），同时向消费电子领域（Casio计算器、电子烟）延伸。公司定位为液晶专显领域的"隐形冠军"，在电表液晶显示屏等细分市场占有率较高。
市场共识 vs 分歧
市场共识：
- 液晶专显行业整体增速放缓，但汽车电子和智能家电领域仍有结构性增长机会
- 公司通过收购新通达向汽车仪表领域延伸，是战略正确方向
- 彩色液晶显示模组增长迅速，产品结构持续优化
市场分歧：
- 看多者认为：新通达收购完成后，公司从Tier2跃升为Tier1，汽车电子业务将加速放量
- 看空者认为：收购尚在交易所审核阶段，存在不确定性；2026Q1利润大幅下滑67.49%，盈利能力恶化
多空辩论
看多理由：
- 汽车电子升级路径清晰：通过收购新通达40%股权（9405万元），公司从Tier2液晶显示屏供应商跃升为Tier1汽车仪表供应商，直接进入上汽、吉利、长安等头部车企核心供应链
- 彩色液晶模组高增长：2025年彩色液晶显示模组营收1.59亿元，同比增长约29%，产品结构从单色向彩色升级，毛利率更高的彩色产品占比提升
- 海外布局加速：马来西亚孙公司已设立（配套吉利全球化），广西骏成推动车规业务，国际化布局为未来增长打开空间
看空理由：
- 利润增速大幅放缓：2025年归母净利润同
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