广立微（301095）深度分析报告

核心逻辑

一句话逻辑：国内唯一覆盖"EDA软件+PDA软件+WAT测试设备"全流程的成品率提升方案供应商，受益于国内晶圆厂建厂潮与半导体自主可控双重驱动，WAT设备近两年爆发式增长，同时布局光子芯片设计打开第二曲线。

核心定位：广立微是国内领先的EDA软件、PDA软件与晶圆级电性测试设备供应商，聚焦芯片成品率提升与电性测试快速监控业务。公司提供EDA软件、PDA软件、电路IP、WAT测试设备及成品率提升全流程解决方案，贯穿集成电路设计至量产全周期，是国内极少数能在该领域提供全流程覆盖产品及服务的企业。

市场共识 vs 分歧

• 市场共识：机构普遍看好公司在半导体国产替代背景下的成长性，2025年营收增长34.4%验证了业务扩张趋势。国元证券等多家券商给予积极评价，认为公司产品矩阵不断丰富，WAT设备进入规模化量产阶段。
• 市场分歧：2025年归母净利润8869万元仅增长10.5%，显著低于营收增速，低于分析师此前预期的1.3亿元。扣非净利润下降25.3%，经营现金流为-1.22亿元，三费占比大幅上升64.18%，盈利能力与成长质量存在担忧。
• 被忽视的价值：光子芯片设计技术布局尚处早期，市场尚未充分定价；WAT设备在国内晶圆厂的渗透率仍在提升初期，国产替代空间巨大。

多空辩论

看多理由：

1. 半导体自主可控政策持续加码，2024年12月美国商务部对华半导体出口限制进一步升级，国内晶圆厂加速采购国产设备，公司WAT测试设备近两年呈现爆发式增长态势，开始规模化进入晶圆厂量产线。
2. 公司是国内唯一实现"测试芯片设计EDA+测试设备+数据分析"闭环的企业，全流程解决方案构建了较高的客户粘性壁垒，竞争对手难以复制。
3. 2025年研发投入3.03亿元占营收41.19%，拥有授权专利274项、研发专利179项，持续高强度研发投入保障技术领先性。

看空理由：

1. 2025年扣非净利润仅4364万元同比下滑25.3%，经营现金流净额-1.22亿元，盈利质量堪忧，营收增长主要靠设备销售放量但费用控制不佳。
2. 全球EDA市场由Synopsys、Cadence、Siemens EDA三巨头垄断（合计市占率77.7%），国内华大九天等厂商在

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