霍普股份（301024）深度分析报告

核心逻辑

一句话逻辑：国内知名建筑设计企业转型"绿建+绿能"双轮驱动，传统建筑设计业务受房地产下行冲击持续亏损，但建筑绿能业务（光伏+储能+充电桩）高速增长86.84%，成为公司扭亏的核心希望，公司正从设计服务商向新能源综合解决方案提供商转型。

核心定位：上海霍普建筑设计事务所股份有限公司（301024.SZ）是一家以建筑方案设计为核心的设计咨询服务提供商，拥有建筑设计事务所甲级资质和建筑行业（建筑工程）甲级资质。公司于2023年启动"建筑设计+建筑绿能"双轮驱动战略，依托建筑设计领域的深厚积淀，系统性延伸至绿色建筑规划咨询、绿色能源开发运营等新兴业务领域。公司服务场景覆盖居住社区、商业办公、产城规划、城市更新、医疗康养、教育文化等多元领域，项目遍及全国近30个省级行政区、60余个地级市。实际控制人为李俊良。

市场共识 vs 分歧：

• 市场共识：传统建筑设计业务受房地产下行冲击短期难以反转，绿能业务是公司未来增长的核心驱动力。公司储能大单（5亿元储能系统采购合同）和光伏业务高增（+86.84%）提供了转型成功的初步验证。
• 分歧：公司连续亏损（2024年亏损1.13亿，2025年亏损8,340万），绿能业务能否持续高增长并最终覆盖固定成本实现扭亏？建筑设计行业是否触底？公司作为"跨界者"在新能源领域是否具备足够的竞争力？

多空辩论：

• 看多理由：①绿能业务2025年营收6,318.49万元，同比增长86.84%，占比从上年同期的约12%提升至41.8%，增速强劲；②公司签订5亿元储能系统采购合同，为储能业务规模化发展奠定基础；③建筑设计行业政策面持续转暖，城市更新、零碳建筑等政策为公司传统业务提供增量空间；④公司具备建筑工程甲级资质和国际化设计理念，在绿建领域具有差异化优势。
• 看空理由：①2025年净亏损8,340.63万元，虽同比减亏26.32%但仍深度亏损，ROE为-7.87%；②绿建板块收入下滑，受房地产市场下行影响业务量减少；③绿能业务虽然增速快但绝对体量仍较小（6,318万元），短期内难以覆盖公司固定成本；④作为建筑设计企业"跨界"新能源，面临行业经验和客户资源积累不足的风险。

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一、公司基本概况与商业模式拆解

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