报告目录
核心逻辑核心定位市场共识 vs 分歧多空辩论一、公司基本概况与商业模式拆解上下游关系商业模式拆解1.1 历史沿革1.2 股权与治理1.3 核心资产二、上涨逻辑三、业务结构分析与价值诊断四、核心受益环节与竞争格局核心受益环节竞争格局护城河分析核心短板五、隐性资产挖掘与估值隐性资产清单隐性资产估值六、隐藏的业务逻辑七、业务转型逻辑八、发展前景与市场规模行业空间
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盈建科（300935）深度分析报告
核心逻辑
盈建科是一家专注于建筑结构设计软件和BIM（建筑信息模型）相关产品研发的软件企业，是国内少数具备覆盖建筑物全生命周期BIM功能软件研发能力的企业之一。公司2025年实现营收1.27亿元（同比-4.91%），归母净利润亏损7867.19万元（亏损同比扩大54.93%）。核心矛盾在于建筑行业景气度持续低迷，下游设计院和施工企业软件采购需求萎缩，公司作为建筑行业信息化服务商，业绩与房地产及基建投资周期高度绑定。
核心定位
建筑结构设计软件和BIM数字化解决方案提供商，产品覆盖建筑、市政、电力、地铁、工业厂房、桥梁等多个领域，涉及设计、施工、管理等环节以及碳排放、绿色节能、AI智能设计等方向。公司主要客户为建筑设计院、高校、施工企业等。
市场共识 vs 分歧
市场对盈建科的看法存在明显分歧。悲观观点认为，建筑行业进入下行周期，设计院裁员降薪普遍，软件采购需求萎缩，公司短期业绩难以反转。乐观观点则关注到公司在BIM和AI智能设计领域的布局，认为建筑数字化是长期趋势，公司在细分领域具有技术壁垒，若行业回暖，业绩弹性较大。
当前股价约28元，总市值约22亿元，处于历史估值中低位。但公司连续亏损，PE估值无意义，市场更多以PS（市销率约17倍）和PB（约3倍）进行参考。
多空辩论
看多理由：
- 公司是建筑结构设计软件细分领域的龙头企业之一，产品已覆盖建筑物全生命周期BIM功能，在行业细分市场具有较高的品牌认知度和技术壁垒。
- 建筑数字化和BIM强制推行是长期政策方向，住建部多次发文推动BIM技术在建筑全生命周期的应用，若政策执行力度加大，公司有望受益。
- 公司积极布局AI智能设计、碳排放管理、绿色节能等新方向，若新产品放量，可能打开第二增长曲线。
看空理由：
- 2025年亏损扩大至7867万元，扣非净利亏损8719万元，连续亏损且亏损幅度加大，公司盈利模式尚未跑通。
- 建筑行业持续低迷，房地产投资和新开工面积大幅下降，设计院普遍裁员降薪，软件采购预算收缩，公司营收持续下滑。
- 公司未分配利润已为负值（-7000万元），若持续亏损，可能面临退市风险警示（ST）。
一、公司基本概况与商业模式拆解
上下游关系
上游
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