锦盛新材（300849）深度分析报告

核心逻辑

化妆品塑料包装细分领域企业，是国内少数能为国际一线化妆品品牌提供高品质包装容器整体解决方案的供应商之一。公司拥有年生产10,000万套化妆品塑料包装容器的产能，产品覆盖亚克力（PMMA）、AS、ABS、PP等多种材料，规格超过1,000种。但公司近年经营持续承压，2025年营收下滑、净亏损扩大，叠加证监会立案调查，基本面面临较大不确定性。

核心定位

浙江锦盛新材料股份有限公司是国内化妆品塑料包装行业的专业供应商，主要为国内外知名化妆品企业提供高品质、多样化的化妆品塑料包装容器整体解决方案。公司产品以亚克力（PMMA）化妆品包装为核心，覆盖多种塑料材料，具备从模具设计、注塑成型到表面处理的全流程生产能力。但公司正处于经营困难期，2025年亏损扩大，2026Q1继续亏损，基本面承压明显。

市场共识 vs 分歧

市场共识：化妆品包装行业竞争充分，中小企业众多，无绝对优势企业。锦盛新材作为能服务国际一线品牌的供应商具有一定竞争力，但经营持续亏损是核心问题。

市场分歧：

• 看多方认为公司拥有亚克力（PMMA）化妆品包装的技术和产能优势，客户资源优质（服务雅诗兰黛等国际品牌），如果化妆品市场回暖，公司有望扭亏
• 看空方认为公司连续亏损、证监会立案调查、管理费用上升、行业竞争激烈，基本面恶化趋势明显，存在退市风险

多空辩论：

• 看多理由：①公司拥有年产能10,000万套的现代化厂房，产品规格超过1,000种，具备全流程生产能力；②服务国际一线化妆品品牌，客户资源优质；③亚克力（PMMA）在高档化妆品包装中替代玻璃的趋势持续，公司作为专业供应商受益
• 看空理由：①2025年营收3.07亿元，同比-7.91%，净亏损5,357万元；②2026Q1继续亏损623.25万元，同比-62.46%；③因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查，合规风险突出

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一、公司基本概况与商业模式拆解

上下游关系

上游：公司主要原材料包括亚克力（PMMA）板材、AS、ABS、PP等塑料粒子，以及色母粒、表面处理剂等辅助材料。原材料价格受石油化工行业景气度影响。上游供应商主要为国内外化工原料企业，供应商较为分散，公司对单一供应商依赖度较低

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