华鹏飞（300350）深度分析报告

核心概览

一句话逻辑：深圳民营物流龙头，构建"大物流+数智基建"双事业群，受益于跨境电商物流和智慧物流平台化转型，但当前处于亏损状态，转型成效有待验证。

核心定位：华鹏飞股份有限公司（股票代码300350）创立于2000年，总部位于深圳，是中国A股领先的民营物流企业。公司围绕"大数据下的智慧服务商"整体定位，构建了"一体双翼"战略发展框架，形成了大物流+数智基建两大事业群，业务覆盖国内综合物流、国际物流、供应链管理、绿色物流、物联网、碳中和科技和地理信息数据服务等。

市场共识 vs 分歧：

• 市场主流观点：物流行业作为经济运行的基础服务，具备一定的刚性需求。华鹏飞在华南地区物流市场有一定区域优势，且跨境电商物流业务增长较快。
• 分歧点：公司连续两年亏损（2025年净利-3602万，2026Q1净利-685万），市场对其能否扭亏为盈存在较大分歧。毛利率仅约10%，物流行业竞争激烈，盈利改善空间有限。

多空辩论：

• 看多理由：
  1. 跨境电商物流业务高速增长。2025年国际物流服务收入1.44亿元，同比增长约40%，受益于跨境电商出口持续景气。
  2. 公司位于深圳，毗邻跨境电商核心枢纽（前海自贸区、盐田港），区位优势明显，有望持续承接跨境电商物流需求。
• 看空理由：
  1. 2025年净利润-3602万元，同比下降310%，连续亏损状态未改善。2026Q1净利-685万，亏损虽有所收窄但仍未扭亏。
  2. 国内综合物流服务毛利率仅5.86%，属于典型的"辛苦钱"，难以支撑公司整体盈利。供应链业务收入仅1866万，规模太小难以形成有效贡献。

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一、公司基本概况与商业模式拆解

上下游关系

华鹏飞处于物流服务产业链中游，上游为运力资源（车辆、仓储、航空运力等），下游为制造业企业、贸易商、电商平台等。

上游：公司依托覆盖全国的物流网络，采购运力资源包括公路运输车辆、仓储空间、航空货运舱位等。运力资源市场供应充足，公司作为AAAA级物流企业，具备一定的议价能力。公司还涉及汽车租赁、新能源汽车电附件销售等业务，构建了自有运力体系。

下游：主要服务于电子信息、快消品、医疗器械等行业的制造业企业，以及

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