百纳千成（300291）深度分析报告

核心概览

一句话逻辑：百纳千成（原华录百纳）是国内影视内容制作与出品公司，曾凭借《爸爸去哪儿》《咱们结婚吧》等爆款综艺和剧集闻名，近年因影视行业寒冬和投资失利陷入严重亏损，2026年Q1营收暴增635%显示业绩触底反弹迹象。

核心定位：公司主营业务为影视内容制作（电影、电视剧、综艺节目）、影视营销及衍生业务。公司旗下拥有多家影视子公司，曾出品多部知名影视作品。2025年公司进行了大规模资产减值，导致巨额亏损，2026年Q1业绩大幅回暖，市场关注其是否迎来基本面拐点。

市场共识 vs 分歧：

• 市场主流观点认为公司2025年巨额亏损主要是资产减值导致的一次性损失，2026年Q1业绩大幅回暖显示经营层面正在改善。
• 被忽视的价值在于公司储备的影视IP和内容制作能力，以及2026年多部新剧集和综艺的排播预期。
• 多空分歧的核心是：影视行业整体回暖的持续性，以及公司能否持续产出爆款内容。

多空辩论：

• 看多理由：（1）2026年Q1营收5.04亿元，同比暴增635.28%，归母净利润1338.35万元，同比增1725.11%，业绩触底反弹信号明确；（2）公司2025年大幅减值后"轻装上阵"，2026年盈利基数极低，同比高增可期；（3）影视行业在2025年下半年逐步回暖，2026年有望延续复苏趋势。
• 看空理由：（1）2025年全年亏损10.98亿元，亏损同比扩大7.05亿元，公司基本面严重恶化；（2）营收从2024年的7.39亿元下降至3.07亿元，同比下降58.38%，业务萎缩明显；（3）影视内容制作行业高度不确定，爆款难以预测，公司历史业绩波动极大。

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一、公司基本概况与商业模式拆解

公司概况

百纳千成前身为华录百纳，2014年借壳上市，是国内较早登陆A股的影视内容制作公司之一。公司注册地位于北京市，主营业务涵盖影视内容制作、影视营销及衍生业务。公司旗下拥有多个影视工作室和子公司，曾出品《爸爸去哪儿》《咱们结婚吧》《美丽的契约》等知名作品。2023年公司更名为"百纳千成"，战略定位从传统影视制作向多元化内容生态转型。

上下游关系

上游：公司主要采购编剧、导演、演员等创作资源，以及拍摄场地、后期制作等服务。核心

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