*ST金泰（300225）深度分析报告

核心概览

一句话逻辑：汽车涂料细分龙头，经历内控失效戴帽后完成整改，2025年扭亏为盈并已提交撤销退市风险警示申请，新能源乘用车涂料业务实现突破性进展（低温漆获零跑认证+批量供货），若成功摘帽将迎来估值修复窗口。

核心定位：*ST金泰（原名金力泰，300225）是国内汽车涂料行业的知名企业，主营电泳涂料和面漆，面向汽车和工业领域。2024年因财务报告被出具无法表示意见的审计报告、内部控制审计报告被出具否定意见，触发退市风险警示。2025年公司完成内控整改（包括全额收回战略备库供应商相关资金14,036万元、完成怡钛积科技股权处置收回32,776万元），2025年年报获标准无保留审计意见，已向深交所提交撤销退市风险警示申请。

市场共识 vs 分歧：

• 市场共识：公司2025年扭亏为盈（归母净利润1692万元），2026Q1延续增长（营收2.10亿元同比+27.04%，归母净利润1438万元同比+155.34%），内控整改基本完成，摘帽预期明确。
• 分歧点：市场担忧公司历史上的资金占用问题是否已彻底解决——虽然已全额收回被占用资金并完成怡钛积科技股权处置，但监管层是否会批准摘帽仍存在不确定性。此外，公司经营规模偏小（年营收约8亿元），盈利能力较弱（ROE仅1.96%），长期成长性存疑。

多空辩论：

• 看多理由：①2025年扭亏为盈+2026Q1高增长，基本面拐点确认；②内控整改完成（全额收回资金+完成股权处置+审计报告获标准意见），摘帽预期明确；③新能源乘用车涂料业务突破（低温漆获零跑认证+批量供货+导入延锋、敏实等零部件企业），打开新增长空间。
• 看空理由：①公司历史上多次出现资金占用和内控问题，治理风险需要持续观察；②经营规模偏小（年营收约8亿元），行业地位有限（排名第111位）；③扣非净利润虽同比大增496.17%，但绝对金额仍较低，盈利能力恢复的持续性有待验证。

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一、公司基本概况与商业模式拆解

上下游关系###

上游供应：

• 公司主要原材料为树脂、颜料、溶剂、助剂等化工原料，上游为石油化工和精细化工企业。
• 原材料价格受国际油价和化工品供需影响较大。
• 公司采购模式为"战略采购+动态采购"

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