北京君正（300223）深度分析报告

核心概览

一句话逻辑：国内少有的兼具存储芯片（DRAM/SRAM）、计算芯片（MIPS+RISC-V双架构）、模拟互联芯片三大产品线的IC设计公司，深度绑定汽车电子（收入占比超40%）与工业医疗赛道，受益于DRAM存储超级周期回升与AI边缘计算渗透，形成"汽车电子+AI存储+国产替代"三重增长驱动。

核心定位：北京君正是国内汽车存储芯片领域的稀缺标的，旗下北京矽成（ISSI）在车规级DRAM/SRAM市场具备全球竞争力。公司通过"存储+计算+模拟"的多产品线布局，覆盖汽车智能座舱、ADAS、工业控制等高壁垒场景。DRAM芯片占营收约一半，受存储周期波动影响较大；计算芯片（基于MIPS架构的XBurst系列）在物联网和教育类终端具备一定份额；模拟互联芯片（含LED驱动、触控芯片等）提供补充收入来源。

市场共识 vs 分歧：

• 市场共识：存储芯片周期已触底回升，2025年Q4起DRAM需求快速回暖，公司作为国内车规存储龙头直接受益；AI终端（手机、PC、汽车）对高带宽DRAM需求呈倍数级增长，3D DRAM等新型存储技术开辟新增长曲线。
• 分歧点：市场担忧存储芯片价格回升的持续性——公司2025年主动增加了存储芯片库存，若2026年价格回落可能面临存货减值风险；此外，扣非净利润同比微降0.93%，说明主业盈利改善幅度有限，营收增长未能完全转化为利润增长。

多空辩论：

• 看多理由：①2026Q1营收15.6亿元，同比+47.12%，增速显著加速，存储超级周期叠加AI需求共振；②公司持续推进3D DRAM研发，具备深厚DRAM设计经验和产业资源，有望切入AI高端存储市场；③汽车电子占比超40%，车规芯片认证壁垒高、客户粘性强，周期波动对业绩的冲击相对可控。
• 看空理由：①2025年扣非净利润同比-0.93%，三费占营收比9.78%同比增1.28个百分点，费用增长吞噬利润；②应收账款体量大（占归母净利润122.53%），回款压力值得关注；③2025年增加了存储芯片存货，若存储价格周期反转将面临减值压力。

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一、公司基本概况与商业模式拆解

上下游关系###

北京君正（原北京君正集成电路，2020年通过收购北京矽成实现业务重

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