报告目录
核心概览核心定位市场共识 vs 分歧多空辩论一、公司基本概况与商业模式拆解上下游关系商业模式拆解1.1 历史沿革1.2 股权与治理1.3 核心资产二、上涨逻辑三、业务结构分析与价值诊断各业务板块拆解价值诊断四、核心受益环节与竞争格局核心受益环节竞争格局五、隐性资产挖掘与估值隐性资产清单隐性资产估值六、隐藏的业务逻辑七、业务转型逻辑八、发展前景与市场规模行业空间
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佳士科技（300193）深度分析报告
核心概览
佳士科技是国内焊割设备制造领域的领先企业，逆变电焊机与配件收入占比高达98.72%，是国内焊接设备行业的代表性公司。核心概览在于：公司在逆变焊机领域具备一定的技术和品牌积累，产品线覆盖高中低端，经销商网络遍布全球，随着国内制造业升级和焊接自动化趋势推进，公司有望在进口替代和焊接机器人领域获得增量空间。但2025年业绩出现明显下滑（归母净利润同比-22.38%），短期基本面承压。
核心定位
国内焊割设备制造领域领先企业，主营逆变电焊机、焊割配件、焊接材料和焊接机器人。公司产品广泛应用于船舶制造、石油化工、工程机械、车辆制造、压力容器、铁路建设、五金加工等行业。2025年实现营收12.71亿元（同比+0.88%），归母净利润1.98亿元（同比-22.38%），行业排名营收第21位、净利润第14位。
市场共识 vs 分歧
市场主流观点：佳士科技是国内逆变焊机领域的头部企业之一，与上海沪工并列为行业双龙头。公司在逆变焊机领域具备一定的技术积累和品牌优势，经销商网络遍布全球。但焊接设备行业整体增长缓慢，市场竞争加剧，公司近年业绩增长乏力。
市场可能看错的地方：市场可能低估了公司在焊接自动化和手持激光焊领域的布局潜力。公司已推出JET20 Pro系列数字化焊机和手持激光焊产品，正在向高端化和自动化方向转型，但这些新业务尚未形成规模收入贡献。
多空分歧的核心：焊接设备行业能否迎来周期性复苏，以及公司在焊接机器人和激光焊领域能否实现突破。
多空辩论
看多理由：
- 公司是国内逆变焊机领域的领先企业，产品线齐全，覆盖高中低端，经销商网络遍布全球，具备一定的品牌和渠道壁垒。2025年营收12.71亿元保持微增，在行业整体承压的背景下体现了经营韧性。
- 焊接自动化和智能化是行业大趋势，公司已布局焊接机器人和手持激光焊等新产品线，JET20 Pro系列数字化焊机持续扩充型号，部分机型已实现批量上市，有望成为新的增长点。
- 公司财务状况稳健，2025年末净资产23.65亿元，资产负债率较低，现金储备充裕，具备持续分红和研发投入的基础。
看空理由：
- 2025年归母净利润1.98亿元同比-22.38%，扣非净利润1.75亿元同比-28.62
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