东方中科（002819）深度分析报告

核心逻辑

一句话逻辑：国内领先的电子测量仪器综合服务商，以"仪器销售+科技租赁+系统集成"模式覆盖新能源汽车、半导体、5G通讯等高景气赛道，同时布局数字安全与数智应用业务寻求第二增长曲线，但核心业务仍处于亏损状态，转型成效有待验证。

核心定位：北京东方中科集成科技股份有限公司（简称"东方中科"）成立于2000年，2016年在深圳证券交易所上市（股票代码：002819），总部位于北京中关村科技园区。公司聚焦电子测试测量领域，主营仪器增值销售、科技租赁、系统集成及技术服务，是Keysight、Tektronix、NI、Fluke等国际品牌的授权代理商。2025年实现营业收入32.28亿元，同比增长9.20%；归母净利润-1.46亿元，同比减亏30.22%。

市场共识 vs 分歧：

• 市场共识：电子测量仪器行业受益于新能源汽车、半导体、5G等高景气赛道，长期增长逻辑清晰；东方中科作为国内领先的综合服务商，具备渠道和技术优势。
• 分歧点：公司数字安全与数智应用板块持续亏损，拖累整体盈利；同时，控股股东拟公开征集转让股权，控制权可能变更，带来不确定性。

多空辩论：

• 看多理由：
  1. 2025年营收同比增长9.20%至32.28亿元，核心业务（通用测试、汽车测试）保持增长，行业景气度支撑收入端韧性；
  2. 数字安全板块亏损持续缩窄（2025年减亏30.22%），若未来扭亏，将释放显著利润弹性。
• 看空理由：
  1. 公司连续亏损（2024年亏损约2.09亿元，2025年亏损1.46亿元），盈利模式尚未跑通，数字安全板块投入持续消耗现金流；
  2. 控股股东拟公开征集转让股权，控制权变更带来经营不确定性，且股东减持压力加大市场担忧。

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一、公司基本概况与商业模式拆解

上下游关系

上游：公司主要从Keysight（是德科技）、Tektronix（泰克）、NI（美国国家仪器）、Fluke（福禄克）等国际品牌采购电子测量仪器，再销售给下游客户或用于科技租赁。公司与上游供应商建立了长期稳定的合作关系，是国内多家国际品牌的授权代理商。

下游客户：主要包括新能源汽车企业（如比亚迪、蔚来、理想等）、半导体公

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