路畅科技（002813）深度分析报告

核心逻辑

一句话逻辑：汽车智能座舱细分领域参与者，从传统车载导航向智能座舱、智能驾驶转型，海外业务高增速带来边际改善，但持续亏损和激烈竞争是核心挑战。

核心定位：深圳市路畅科技股份有限公司（股票代码：002813），于2016年10月在深交所上市，主要从事汽车信息化、智能化相关产品的开发、生产、销售及服务。公司主要产品为智能座舱（智能中控、数字化液晶仪表、AR-HUD等）、智能辅助驾驶、智能网联、智能影像相关产品。公司正在从传统车载导航企业向汽车智能座舱解决方案提供商转型。

市场共识 vs 分歧：

• 市场共识：公司是汽车智能座舱领域的中小参与者，面临激烈竞争和持续亏损困境，转型效果有待验证。
• 市场分歧：公司海外业务高增速（2025年海外收入同比增长37.48%）能否持续？智能座舱业务能否成为真正的增长引擎？

多空辩论：

• 看多理由：①2025年营收3.74亿元同比增长3.61%，海外收入1.75亿元同比增长37.48%，海外业务表现亮眼；②智能座舱业务收入占比达56.94%，成为第一大业务板块，转型取得进展；③公司持续加大研发投入，每年投入五六千万元用于汽车智能座舱研发。
• 看空理由：①2025年归母净利润-9373.52万元，同比下降69.17%，连续三年亏损；②公司无控股股东和实际控制人，治理结构存在不确定性；③与德赛西威等行业龙头相比，公司规模和竞争力差距明显；④公司2025年不派发现金红利，不送红股。

---

一、公司基本概况与商业模式拆解

上下游关系

公司处于汽车产业链中游，业务链条如下：

• 上游：主要为芯片、显示屏、PCB板、连接器等电子元器件供应商。公司上游供应商较为分散，对单一供应商依赖度较低。芯片供应商包括高通、联发科、瑞芯微等，显示屏供应商包括京东方、天马微电子等。
• 下游：客户为汽车整车厂（OEM）和一级供应商（Tier1）。公司主要客户包括国内自主品牌车企和部分合资品牌车企，前五大客户收入占比约50%-60%。
• 产业链位置：公司位于汽车智能座舱产业链中游，产品为智能座舱硬件和软件解决方案，对上游元器件具备一定议价能力，但对下游整车厂议价能力有限。

商

...