银宝山新（002786）深度分析报告

核心逻辑

银宝山新是国内大型精密模具行业龙头，以汽车模具为核心，集工业设计、汽车零部件、智能制造服务为一体。公司2025年实现营收23.03亿元（同比+3.69%），但归母净利润仍亏损6321.28万元，虽较上年减亏2.09亿元，但尚未实现盈利。核心逻辑在于：①汇金公司入主带来的资产整合预期（2025年6月实控人变更为中央汇金）；②汽车模具业务受益于新能源汽车渗透率提升；③公司全球化布局（8个制造基地、18个国家有业务）提供订单支撑。但公司持续亏损、净资产较低，存在被实施退市风险警示的可能。

核心定位

银宝山新是中国模具工业协会会长单位，以大型精密模具为核心，集工业设计、汽车零部件、智能制造服务为一体，是全球化一站式制造服务供应商。公司在中国沿海主要城市设有8个制造基地，在全球五大洲18个国家有业务布局。控股股东为上海东兴投资控股发展有限公司，实际控制人为中央汇金投资有限责任公司。2025年营收23.03亿元，在模具及精密制造行业排名靠前，但归母净利润亏损6321.28万元。

市场共识 vs 分歧

• 市场共识：公司汽车模具和精密制造业务具有技术实力，全球化布局提供订单支撑，但盈利能力不足、持续亏损是核心问题。
• 市场分歧：多方关注汇金入主后的资产整合预期（汇金旗下拥有证券、保险、银行等金融资源，可能为公司带来协同效应）；空方担忧公司持续亏损可能触发退市风险。
• 多空辩论：
  • 看多理由：①汇金公司入主带来资产整合预期，公司作为汇金旗下唯一精密制造上市平台，存在注入优质资产的可能；②2025年营收同比增长3.69%，业务规模有所恢复；③新能源汽车渗透率提升带动汽车模具需求增长。
  • 看空理由：①2025年仍亏损6321.28万元，虽减亏但未盈利；②净资产较低（每股净资产仅0.40元），存在被实施ST的风险；③塑胶产品收入同比下降19.67%，传统业务承压。

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一、公司基本概况与商业模式拆解

上下游关系

银宝山新所处精密制造行业的上游主要包括钢材、铝材、塑料粒子等原材料供应商，以及模具设计软件和设备供应商。下游客户覆盖汽车、通讯、消费电子等多个行业。

供应链关系：

• 上游原材料：钢材、铝材、工程塑料等，供

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