报告目录
核心逻辑核心定位市场共识 vs 分歧多空辩论一、公司基本概况与商业模式拆解上下游关系商业模式拆解1.1 历史沿革1.2 股权与治理1.3 核心资产二、上涨逻辑三、业务结构分析与价值诊断四、核心受益环节与竞争格局核心受益环节竞争格局五、隐性资产挖掘与估值隐性资产清单估值分析六、隐藏的业务逻辑七、业务转型逻辑八、发展前景与市场规模行业空间公司成长路径九、同业对比与估值分析
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ST龙大（002726）深度分析报告
核心逻辑
ST龙大的核心逻辑在于：ST风险+实控人被刑拘的极端困境。公司主营生猪养殖、屠宰和食品加工，2025年营收100.19亿元（同比-8.83%），净利润亏损7.36亿元，连续三年亏损。2026年4月30日被实施其他风险警示（ST），5月11日实控人戴学斌因涉嫌刑事犯罪被刑拘。公司处于经营困境与治理危机的双重压力之下，是典型的高风险标的。
核心定位
山东龙大美食股份有限公司前身创办于1996年，2014年在深交所上市（股票代码002726）。公司主营业务包括食品、养殖和屠宰三大板块，主要产品为预制食品（预制食材、预制半成品及预制成品）、熟食制品及鲜冻肉。
公司拥有8个大型屠宰场，年生猪屠宰能力约1,250万头，报告期内屠宰生猪527万头。养殖模式包括"公司+农户"和自养，报告期内生猪出栏量46万头。
2018年6月至2019年5月，蓝润发展分三次斥资约32亿元，拿下龙大美食29.92%股权，成为控股股东。戴学斌、董翔夫妇由此成为上市公司实控人。
市场共识 vs 分歧
市场共识：ST龙大处于经营困境与治理危机的双重压力之下，连续三年亏损、实控人被刑拘、股票被ST，是典型的高风险标的。
市场分歧：
- 看多方认为：公司屠宰业务具备规模优势（年屠宰能力1,250万头），若猪周期反转，业绩有望改善。
- 看空方认为：连续三年亏损、实控人被刑拘、资产负债率高达84.8%，存在退市风险。
多空辩论
看多理由：
- 公司屠宰业务具备规模优势，年屠宰能力1,250万头，在行业内排名靠前。
- 2026年一季度毛利率5.24%（同比+528.63%），亏损收窄，经营有边际改善迹象。
- 预制菜市场快速增长，公司食品加工业务有望受益。
看空理由：
- 连续三年亏损（2023-2025年），2025年净利润亏损7.36亿元，经营基本面严重恶化。
- 实控人戴学斌因涉嫌刑事犯罪被刑拘，公司治理面临重大不确定性。
- 资产负债率高达84.8%，财务杠杆极高，债务违约风险持续上升。
一、公司基本概况与商业模式拆解
上下游关系
上游：公司主要采购生猪（毛猪），上游为生猪养殖户和养殖企业。毛猪采购价格受猪周期影
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基于公开数据整理，内容仅供学习研究，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。