长生退（002680）深度分析报告

核心逻辑

一句话逻辑：长生退（原长生生物）曾是国内疫苗行业的重要企业，主要从事疫苗的研发、生产与销售。该公司因2018年疫苗生产造假事件被强制退市，目前股票状态为终止上市。

核心定位：公司原为A股上市公司，主营业务为疫苗研发生产，核心产品包括流感疫苗、狂犬病疫苗等。公司已被强制退市，不再具备投资价值。

市场共识与分歧：

• 市场共识：该公司因重大违法违规行为被强制退市，是A股市场首家因重大违法被强制退市的公司
• 投资风险：公司已终止上市，股票不再在交易所挂牌交易

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一、公司基本概况与商业模式拆解

1.1 历史沿革

长生生物科技股份有限公司（简称"长生生物"，股票代码：002680）成立于1995年10月13日，于2012年6月5日在深圳证券交易所中小板上市，发行价21.590元。

公司发展历程：

• 1995年：公司成立，主营疫苗研发、生产与销售
• 2012年：在深交所中小板上市
• 2018年：疫苗生产造假事件曝光
• 2019年：被强制退市，股票简称变更为"长生退"

1.2 股权与治理

根据历史数据，公司法定代表人为卢鸿权。公司注册地址位于江苏省连云港市海州开发区秦东门大街1号，办公地址位于吉林省长春市南关区平阳街912号。

公司因重大违法行为被查处后，相关责任人员被依法追究刑事责任，公司生产经营全面停止。

1.3 核心资产

公司原主要资产包括：

• 疫苗生产车间及设备
• 药品生产批准文号
• 土地使用权
• 生产设备

由于公司被强制退市且生产资质被吊销，上述资产的实际价值已大幅贬损。

1.4 商业模式拆解

收入来源： 公司原收入主要来源于疫苗产品的销售，包括：

• 流感疫苗
• 狂犬病疫苗
• 其他疫苗产品

盈利模式： 通过疫苗研发、生产、销售获取收入与利润。疫苗行业具有较高的毛利率水平。

钱怎么流转： 疫苗行业通常具有较长的应收账款周期，下游客户主要为疾控中心、接种单位等。

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二、业务结构分析与价值诊断

2.1 历史业务结构

根据2020年中报数据（公司已临近退市），主营业务构成如下：

| 业务板块 | 收入金额 | 占比 | |---------|

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