赞宇科技（002637）深度分析报告

核心逻辑

一句话逻辑：国内表面活性剂、油脂化学品行业龙头企业，主营表面活性剂（含洗护用品OEM/ODM）和油脂化学品双主业，受益于洗护用品消费升级、油脂化学品需求增长等趋势，2025年以来业绩实现较快增长，2026年有望延续增长势头。

核心定位：赞宇科技主营表面活性剂、油脂化学品研发制造和洗护用品OEM/ODM业务，是国内表面活性剂、油脂化学品行业龙头企业。公司前身是创建于1965年的“浙江省轻工业研究所”，2011年深交所上市，长期以来凭借先进技术和优质服务，赢得了国内外客户信赖。

市场共识 vs 分歧：

• 市场共识：表面活性剂、油脂化学品行业景气度回升，洗护用品消费升级、油脂化学品需求增长等趋势支撑需求；公司2025年业绩实现较快增长，2026年有望延续增长势头；公司产能规模大，技术实力强，客户资源丰富。
• 市场分歧：部分投资者认为表面活性剂、油脂化学品行业周期性强，当前景气度是否见顶存疑；另一部分投资者认为洗护用品消费升级、油脂化学品需求增长等长期趋势支撑需求，公司成长空间仍大。
• 多空分歧核心：看多者认为“业绩较快增长+长期趋势支撑”，看空者担忧“行业周期性强+景气度见顶风险”。

多空辩论：

• 看多理由：
  1. 2025年营收131.34亿元，同比增长21.70%；归母净利润1.82亿元，同比增长34.76%；扣非净利润1.82亿元，同比增长60.98%，业绩较快增长。
  2. 表面活性剂、油脂化学品行业景气度回升，洗护用品消费升级、油脂化学品需求增长等趋势支撑需求。
  3. 公司产能规模大、技术实力强，客户资源丰富，市场份额领先。
• 看空理由：
  1. 表面活性剂、油脂化学品行业周期性强，当前景气度可能已见顶，未来业绩持续性存疑。
  2. 原材料（油脂、环氧乙烷等）价格波动对公司毛利率影响大，若原材料价格大幅上涨，公司毛利率可能承压。
  3. 行业竞争加剧，公司市场份额可能下降，毛利率可能下滑。

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一、公司基本概况与商业模式拆解

公司基本概况

赞宇科技集团股份有限公司（股票代码：002637），注册资本4.70亿元，总部位于浙江省杭州市。公司是国内表面活性剂、油脂化学品行业龙头企业，2011年11月在

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