北玻股份（002613）深度分析报告

核心逻辑

一句话逻辑：国内玻璃深加工设备龙头，唯一能生产高档水平式玻璃钢化设备的企业，以"技术创新+市场拓展"双轮驱动，2024年营收16.34亿元（同比-1.28%），但净利润6044.08万元（同比-26.89%），核心看点为高端幕墙玻璃业务增长及海外出口占比提升。

核心定位：玻璃深加工设备及高端幕墙玻璃供应商，市场主要炒作其高端制造属性及出口业务增长。

市场共识 vs 分歧

市场共识：

• 北玻股份是玻璃深加工设备龙头，技术领先
• 高端幕墙玻璃业务增长稳健，出口业务占比高（48.85%）
• 现金流强劲（2024年经营现金流净额2.14亿元，同比+81.22%）

市场分歧：

• 净利润为何大幅下滑？是一次性因素还是趋势性恶化？
• 玻璃深加工设备业务增速放缓（-8.31%），何时能反转？
• 出口业务占比已近50%，汇率波动风险如何对冲？

多空辩论：

看多理由：

1. 技术壁垒高：国内唯一能生产高档水平式玻璃钢化设备的企业，专利壁垒强
2. 出口业务强劲：2024年出口收入7.69亿元（占比48.85%），海外市场份额持续提升
3. 现金流强劲：2024年经营现金流净额2.14亿元（+81.22%），远超净利润，盈利质量高

看空理由：

1. 增收不增利：2024年营收基本持平（-1.28%），但净利润下降26.89%
2. 玻璃深加工设备业务下滑：营收6.46亿元（-8.31%），受房地产下行影响
3. 毛利率承压：高端幕墙玻璃毛利率下降，原材料成本上涨压力未完全传导

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一、公司基本概况与商业模式拆解

1.1 公司概况

北玻股份（002613）成立于1995年，2011年上市，总部位于河南省洛阳市。公司专注于玻璃深加工设备和高端幕墙玻璃的研发、生产和销售，主要产品包括：

• 玻璃钢化设备（核心产品，国内唯一高档水平式生产商）
• 低辐射镀膜玻璃设备
• 自动化系统及设备
• 高端幕墙玻璃（应用于商业建筑、公共设施）

公司2024年营业收入16.34亿元，同比下降1.28%；归母净利润6044.08万元，同比下降26.89%。

1.2 上下游关系

上游供应商：

• 玻璃原片：主要采购

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