*ST英飞（002528）深度分析报告

核心概览

*ST英飞的核心概览在于：一家由深圳市国资委（深投控持股26.35%）控股的智慧城市与安防企业，因连续五年亏损、净资产转负而被实施退市风险警示（*ST），当前正处于庭外重组推进、资产处置自救的关键窗口期。市场在定价"国资是否兜底"与"重整能否成功"之间的巨大不确定性——如果国资主导的庭外重组/司法重整取得成功，公司有望化解约4.89亿元债务逾期危机、甩掉历史包袱后轻装上阵；如果重整失败，公司面临退市甚至破产清算风险。当前约52亿元市值、归母净资产为-1.13亿元的资不抵债状态，意味着公司价值几乎完全取决于庭外重组结果和深投控的救助意愿。

市场共识 vs 分歧

• 市场共识：公司基本面极度恶化——营收连续4年下滑（从2021年的约29亿元降至2025年的4.95亿元），净利润连亏5年，累计亏损约26亿元，2025年末净资产-1.13亿元资不抵债，近5亿元债务逾期，证监会立案调查悬而未决。
• 市场分歧：分歧集中在国资救助力度与重整路径上。乐观方认为深投控作为深圳市国资委全资子公司（总资产1.29万亿元），不会坐视旗下上市平台退市，庭外重组只是过渡，后续大概率走向司法重整并引入战略投资者；悲观方则认为英飞拓体量小、业务质地差，国资可能选择"保壳不保业务"，上市公司仅保留上市资格，核心业务被剥离或处置。
• 多空博弈焦点：2026年4月30日公司被*ST后股价反而涨停（涨停价4.84元），显示出市场对"坏消息出尽+重组预期"的投机博弈。但涨停次日（5月6日）即跌1.04%，5月8日收于4.62元，多空分歧明显。

催化剂时间表（未来6-12个月）

时间	催化剂	影响判断
2026年Q2-Q3	庭外重组协调人完成债权申报及重组方案设计	重组方案是走向重整还是和解，决定公司存亡
2026年内	证监会立案调查结案及处罚决定	处罚金额及后续投资者索赔规模影响偿债能力
2026年内	印度子公司股权/闲置物业等资产处置进展	能否回笼资金缓解流动性危机
2026年8月底	2026年半年报披露	验证营收下滑趋势是否触底，净资产能否改善
随

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