广田集团（002482）深度分析报告

核心逻辑

广田集团曾是A股装饰行业龙头之一，2021-2022年因房地产客户（尤其是恒大集团）债务暴雷导致巨额坏账计提，公司陷入严重经营危机，净资产大幅缩水。经过2023年破产重整，公司剥离了部分不良资产，债务压力得到缓解，但资产负债率仍处极高水平，每股未分配利润达-1.9345元，净资产仅剩4.45亿元（2026Q1），对27.64亿元总资产而言安全垫极薄。当前核心关注点在于：破产重整后的广田集团能否在装饰行业下行周期中实现经营修复，以及新股东深圳国资背景企业入主后的资源赋能效果。

市场共识 vs 分歧

市场普遍认为广田集团仍处于"灾后重建"阶段，装饰行业整体受房地产下行拖累，公司订单获取能力和应收账款回收均面临挑战。分歧在于：部分观点认为公司2025年营收同比增长111.18%至16亿元，显示经营恢复迹象；另一观点认为公司连续多年亏损，每股净资产仅0.1186元（2026Q1），扣除后净利润持续为负，经营改善的可持续性存疑。

多空辩论

看多理由：

• 2025年营收16.01亿元，同比大幅增长111.18%，2026Q1营收3.96亿元，经营规模有所恢复
• 破产重整完成后，历史债务包袱大幅减轻，新股东深圳国资背景企业入主，有望带来资源协同
• 2026年4月公司公告新签装饰装修订单7.04亿元，显示市场拓展能力恢复

看空理由：

• 2024-2025年连续两年亏损，归母净利润分别为-2.02亿元和-1.33亿元，2026Q1继续亏损2533万元，扭亏拐点尚未出现
• 每股未分配利润-1.9345元，净资产仅4.45亿元（2026Q1），资产负债率高达83.9%，财务安全垫极薄
• 装饰行业整体受房地产下行拖累，行业景气度未见明显好转，公司应收账款回收风险仍存

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一、公司基本概况与商业模式拆解

公司概况

广田集团全称深圳广田集团股份有限公司，成立于1995年，总部位于广东省深圳市，2010年9月29日在深圳证券交易所上市。公司注册资本37.51亿元，总股本37.51亿股。公司原为国内领先的建筑装饰综合服务商，主要提供装饰装修工程设计、施工及配套服务，业务涵盖公共建筑装饰、住宅精装修、幕墙工程等。

公司控股股东为深圳广田控股集团有限公司，持股

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