爱仕达（002403）深度分析报告

核心逻辑

爱仕达是一家横跨传统炊具和工业机器人两大领域的多元化企业，核心炊具业务在国内市场拥有近40年品牌积淀，为Calphalon、LE CREUSET、Cuisinart、双立人等众多国际知名品牌代工生产；工业机器人业务通过控股子公司钱江机器人布局，产品负载涵盖3kg-800kg全系列，覆盖焊接、切割、喷涂、打磨、分拣、码垛等应用场景。2025年公司营收26.76亿元（同比-8.52%），归母净利润亏损2.17亿元（同比暴跌1539.65%），由盈转亏，核心炊具业务大幅下滑与机器人业务增收不增利形成鲜明对比，公司正处于转型阵痛期。

核心定位：国内知名民族炊具品牌，同时在工业机器人本体领域具备一定市场地位。公司拥有浙江温岭、湖北安陆、浙江嘉善三大生产基地，是国家高新技术企业，拥有一家省级企业研究院和一个省级企业研发中心。2016年战略性进入工业机器人行业后，通过控股子公司钱江机器人持续投入，但机器人业务至今未能成为盈利支柱，反而在2025年成为亏损的重要来源。

市场共识 vs 分歧：

• 市场主流观点：爱仕达是"人形机器人概念"和"智能制造"主题的投资标的，2025年8月曾因机器人概念涨停。但基本面层面，市场普遍关注其2025年由盈转亏的业绩恶化趋势，以及炊具业务持续萎缩、机器人业务增收不增利的结构性矛盾。
• 市场分歧：看多观点认为，机器人业务是唯一增长的板块（+13.89%），钱江机器人在智能焊接、压铸行业订单增长较快，人形机器人产业催化可能带来估值弹性。看空观点认为，炊具业务下滑趋势未见企稳信号，机器人业务持续亏损拖累整体业绩，2025年巨亏2.17亿元后净资产大幅缩水，转型方向存在不确定性。

多空辩论：

• 看多理由：① 机器人业务3.10亿元（+13.89%），是2025年唯一实现增长的板块，智能焊接、压铸行业订单增长较快，国内市场占有率提高；② 2025年5月公司宣布以1,309万元收购钱江机器人7%股权，体现对机器人业务的战略信心和资源倾斜；③ 人形机器人产业催化频繁，公司作为A股少有的横跨炊具+机器人双主业的上市公司，具备主题投资弹性。
• 看空理由：① 核心炊具业务18.87亿元（-12.42%），占总收入70.52%的基本盘持续萎缩，大环境消费疲软和

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