富临运业（002357）深度分析报告

核心逻辑

富临运业的核心逻辑在于四川省道路客运龙头企业的三大战略转型——交旅融合、低空经济、无人物流。公司2025年实现营业收入8.16亿元（同比-4.62%），归母净利润1.71亿元（同比+40.18%），扣非净利润0.69亿元（同比-2.39%）。净利润大幅增长主要源于出售两家子公司获得4.25亿元现金及投资收益增加，但扣非净利润微降2.39%，说明主业经营层面改善有限。2026年Q1营收1.95亿元，净利润同比下降0.93%，业绩基本持平。

核心定位：四川省道路客运龙头企业，传统主业为道路客运、客运站点运营、汽车租赁等。在公路客运行业整体受高铁冲击持续下滑的背景下，公司积极布局三大战略转型方向：交旅融合（依托客运站资源开发旅游业务）、低空经济（与顺丰旗下丰翼科技合作低空物流）、无人物流（与新石器成立合营公司持股90%，在遂宁落地L4级无人配送车试运营）。2026年2月与腾讯云签署战略合作协议，强化智慧交通技术支撑。

市场共识 vs 分歧

市场共识：富临运业是四川省道路客运龙头，传统主业受高铁冲击持续下滑，但公司通过出售子公司获得4.25亿元现金，显著改善了现金流。三大战略转型方向（交旅融合+低空经济+无人物流）获得华创证券、申万宏源、金元证券等多家券商积极评级。

市场分歧：

• 看多观点认为，公司三大转型方向均处于高景气赛道——低空经济政策密集落地、L4级无人配送商业化加速、交旅融合受益于旅游消费复苏。新业务虽处商业化初期，但为传统客运企业转型提供估值重构空间。
• 看空观点认为，2025年扣非净利润0.69亿元（同比-2.39%），主业经营层面改善有限；净利润增长主要依赖出售子公司的投资收益，不可持续；新业务尚处试运营阶段，距离规模化贡献收入仍有较长时间。

多空辩论

看多理由：

1. 低空经济+无人物流双轮驱动：与顺丰丰翼科技合作低空物流，与新石器合作L4级无人配送车（持股90%），在遂宁落地试运营，2026年2月与腾讯云签署战略合作协议，产业资源密集落地。
2. 出售子公司回笼4.25亿元现金，显著改善现金流，短期财务压力缓解，为转型提供资金支持。
3. 2025年归母净利润1.71亿元（同比+40.18%），业绩超预期；华创证券、申万宏

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