博深股份（002282）深度分析报告

核心概览

博深股份是国内金刚石工具行业规模较大的上市企业之一，主营业务涵盖金刚石工具、涂附磨具、轨道交通装备零部件三大板块。公司总部位于河北省石家庄市，2025年实现营业收入16.93亿元（同比+0.72%），归母净利润1.55亿元（同比-19.3%）。2026年Q1营收3.66亿元（同比-10.28%），归母净利润3599万元（同比-38.41%），业绩呈现短期承压态势。

市场共识认为，博深股份是一家传统制造业企业，业务稳健但成长性有限，估值处于低位。市场分歧在于：看多观点认为公司完成对泰国子公司和轨交零部件业务的布局，钨钼制品业务具备战略资源价值，且公司正从传统磨具向高端装备零部件转型，存在估值修复空间；看空观点认为2025年增收不增利、2026年Q1业绩进一步下滑，商誉占比较高，核心主业增长乏力，转型成效尚未显现。

多空辩论：

• 看多理由：①轨交装备零部件业务（2025年收入3.59亿元，占比21.18%）受益于铁路投资复苏和城轨建设加速，具备中长期增长潜力；②泰国子公司2024年营收1.38亿元（同比+43.48%），海外产能布局初见成效；③公司完成对邢机股份的重组整合，钨钼制品业务在硬质合金和特种金属材料领域具备战略价值。
• 看空理由：①2025年归母净利润同比下降19.3%，2026年Q1同比再降38.41%，业绩趋势向下；②布基涂附磨具（占比38.05%）为传统低毛利业务，金刚石工具（占比19.80%）收入同比下降7.93%，核心主业增长乏力；③商誉占比较高，若被收购子公司业绩不及预期可能面临减值风险。

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一、公司基本概况与商业模式拆解

1.1 公司概况

博深股份有限公司总部位于河北省石家庄市，是国内金刚石工具行业规模较大的上市企业之一。公司主营业务涵盖金刚石工具、涂附磨具、轨道交通装备零部件三大板块，2025年完成对邢机股份的重组整合，进一步延伸产业链。

2025年，公司实现营业收入16.93亿元，同比增长0.72%；归母净利润1.55亿元，同比减少19.3%。2024年归母净利润为1.92亿元（同比+48.90%），2025年业绩出现明显回落。2026年Q1营收3.66亿元（同比-10.28%），归母净利润3599.29万元（同比-38

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