久其软件（002279）深度分析报告

核心概览

久其软件是中国政企数字化领域深耕近三十年的老牌管理软件供应商，核心定位在于为各级党政机关和大型央企国企提供数据智能、智慧资产、数智财务与财会监督、智慧法院及数字传播等全栈数字化解决方案。市场共识认为，公司是财政决算与国资监管信息化领域的绝对龙头，在数字财政、部门决算、统一报表等核心场景占据垄断性市场份额。然而，市场分歧同样显著：一方面，2025年营收同比下降35.93%至25.87亿元，数字传播业务因收入确认方式调整大幅收缩，引发市场对成长性的担忧；另一方面，数字政府业务实现12.81%同比增长，归母净利润扭亏为盈至4474万元，扣非净利润3091万元，显示核心主业正在修复。

多空辩论：

• 看多理由：①数字政府业务在AI+信创双轮驱动下持续放量，2025年同比增长12.81%，覆盖80余家中央部门、90余家央企及近百万行政事业单位的客户基础构成深厚护城河；②女娲天工AI平台升级推动产品从"软件交付"向"平台赋能"跃迁，智能审核、智能填单、智能问数等AI场景在国投集团、三峡集团、中国电信等标杆项目中落地，AI商业化路径逐步清晰；③母公司累计未弥补亏损达5.91亿元，一旦盈利持续改善，存在估值修复弹性。
• 看空理由：①营收大幅下滑35.93%，数字传播业务收入确认方式调整导致该板块几乎"消失"，收入结构剧烈变化使业绩可比性下降；②三费占比同比增幅达67.38%，研发费用2.62亿元虽仍保持投入但同比下降13.28%，费用刚性对利润形成持续挤压；③母公司未弥补亏损达实收股本三分之一以上，2025年度拟不分配利润，历史包袱沉重，商誉减值风险尚未完全出清。

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一、公司基本概况与商业模式拆解

1.1 公司概况

北京久其软件股份有限公司成立于1997年，总部位于北京经济技术开发区，是国内最早专注于政企信息化建设的软件企业之一。公司先后被认定为国家规划布局内重点软件企业、国家高新技术企业，拥有CMMI L5、CS4、LS4等顶级资质认证。经过近三十年发展，久其软件已从单一的报表软件供应商，演进为覆盖数据智能、智慧资产、数智财务、智慧法院、智慧营销五大产品线的大数据综合服务提供商。

2025年，公司实现营业总收入25.87亿元，同比下降35.93%；归母净利润44

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