东方锆业（002167）深度分析报告

核心概览

国内锆产业链最完整的龙头企业，拥有从锆英砂到氧化锆陶瓷结构件的全流程生产能力，在新能源电池材料、固态电解质、生物陶瓷、电子陶瓷等新兴赛道完成前瞻性布局。2025年营收虽受矿砂贸易核算口径变化影响同比下降19.3%，但扣非净利润成功扭亏为盈实现4685万元，资产负债率降至15.59%，财务结构显著优化。控股股东龙佰集团已完成1-2亿元增持计划，彰显对锆行业长期价值的认可。核心看点在于高纯超细二氧化锆在新能源领域的放量以及固态电池产业化带来的增量需求。

核心定位

国内锆行业技术先进、规模领先、产业链配套最完整的高新技术企业，拥有广东汕头、韶关乐昌、河南焦作、云南楚雄、澳洲、山东日照、湖南耒阳等多个规模化生产基地，产品涵盖氯氧化锆、二氧化锆、复合氧化锆、氧化锆陶瓷结构件、电熔锆、硅酸锆六大系列共一百多个品种规格。控股股东为龙佰集团（全球钛白粉龙头），实控人为许刚。

市场共识 vs 分歧

市场共识：东方锆业是国内锆行业龙头，产业链完整，在新能源电池材料领域已切入多家头部电池企业供应链，固态电池产业化将带来二氧化锆增量需求。

市场分歧：

• 看多观点认为：固态电池若按2035年900GWh出货量测算，二氧化锆年需求量可达6-8万吨，当前公司产能远未饱和，弹性巨大；龙佰集团入主后协同效应尚未充分释放。
• 看空观点认为：传统陶瓷、耐火材料等下游需求持续低迷，锆英砂价格下行周期中公司盈利承压明显；澳洲矿项目历史包袱较重，资产减值风险犹存。

多空辩论的核心：新兴应用领域（新能源、固态电池、生物陶瓷）的高增长能否对冲传统领域（建筑陶瓷、耐火材料）的下滑，以及公司高附加值产品收入占比提升的速度。

催化剂时间表

时间	催化剂	影响判断
2026年中	固态电池中试线建设进展	验证二氧化锆增量需求逻辑
2026年	龙佰集团与澳洲东锆战略合作深化	钛锆资源整合，年产100万吨目标推进
2026年	多孔氢氧化锆净水产品量产	开辟万吨级新市场
2026年Q1	Q1季报披露	验证盈利改善趋势是否延续

多空辩论

看多理由：

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