万丰奥威（002085）深度分析报告

核心概览

万丰奥威的核心概览在于"双引擎"架构的估值重构——汽车金属轻量化业务提供稳健现金流底座，通航飞机+eVTOL业务打开低空经济想象空间。作为全球铝合金轮毂产能龙头（年产能1800万套+）与全球唯一同时拥有固定翼飞机制造+eVTOL核心资产的上市公司，市场对其定价正在从"传统汽零制造商"向"低空经济核心标的"切换。2025年归母净利润9.87亿元（同比+51.1%）验证了盈利修复能力，而Volocopter eVTOL机型适航取证的推进则是决定估值中枢上移的关键变量。

核心定位

全球汽车铝合金轮毂制造龙头、全球镁合金压铸件深加工领导者、中国低空经济通航飞机制造+eVTOL核心资产持有者。公司定位"大交通"领域，以"铝合金-镁合金"轻量化为主线，以通用航空飞机创新制造为第二曲线，构建"传统汽零+低空经济"双引擎格局。

市场共识 vs 分歧

市场共识：

• 汽车轻量化业务基本盘稳固，铝合金轮毂全球产能领先，客户覆盖奇瑞、比亚迪、赛力斯、小鹏、小米、大众等主流主机厂
• 镁合金压铸件业务（万丰镁瑞丁）全球领先，新能源汽车轻量化趋势下具备长期增长逻辑
• 低空经济政策持续催化，2024—2026年连续三年写入政府工作报告，"十五五"规划明确部署
• 收购Volocopter核心资产后，公司成为A股唯一同时拥有固定翼飞机+eVTOL资产的标的

市场分歧：

• 看多观点：eVTOL适航取证推进将带来估值跃升，Volocopter VoloCity是全球首款通过EASA认证的电动空中出租车，商业化落地后将打开全新增长曲线
• 看空观点：通航飞机业务目前收入占比仅17%左右，eVTOL商业化落地时间不确定，短期难以贡献显著利润；汽车轻量化业务增速放缓，2025年营收同比基本持平

多空辩论的核心：低空经济从"政策预期"到"业绩兑现"的时间表。市场愿意为eVTOL支付多少溢价，取决于适航取证进度和商业化落地节奏。

催化剂时间表（未来 6-12 个月）

时间	催化剂	影响判断
2026年7月	eVTOL部分机型TC取证进展披露	决定低空经济逻辑能否从预期走向兑现
2026年8月

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