多利科技（001311）深度分析报告

核心概览

一句话逻辑：多利科技是国内汽车冲压零部件龙头，深度绑定特斯拉、理想、蔚来等新能源头部客户，在一体化压铸和轻量化趋势下加速产能扩张，2025年一体化压铸业务进入规模化量产期，有望从"冲压件供应商"升级为"车身结构件综合解决方案提供商"。

市场共识 vs 分歧：

• 市场主流观点：多利科技是新能源汽车冲压零部件核心供应商，客户覆盖特斯拉、理想、蔚来、零跑、比亚迪等头部车企，一体化压铸业务2025年进入量产期是核心看点
• 分歧点：2025年归母净利润2.34亿元（同比-44.84%），短期业绩承压明显，市场对其盈利修复节奏存在分歧
• 多空核心分歧：一体化压铸产能释放带来的中长期增长空间 vs 短期业绩下滑+折旧摊销压力的现实困境

催化剂时间表（未来6-12个月）：

时间	催化剂	影响判断
2026年中	一体化压铸业务盈亏平衡进展	验证新业务盈利能力
2026年下半年	西班牙子公司量产	海外布局迈出关键一步
2026年	临港达亚项目投产	产能扩张节奏验证
2026年	具身智能/人形机器人零部件布局	新赛道拓展方向

多空辩论：

• 看多理由：①一体化压铸业务2025年进入规模化量产期，已获多家客户定点，产能逐步释放；②客户结构优质，覆盖特斯拉、理想、蔚来、零跑、比亚迪等新能源头部车企；③布局西班牙子公司，海外拓展迈出关键一步
• 看空理由：①2025年归母净利润2.34亿元（同比-44.84%），毛利率13.98%（同比-7.10pct），盈利能力大幅下滑；②客户集中度高，前五大客户占比超80%；③产能扩张期折旧摊销压力大，短期盈利修复不确定
• 综合判断：短期业绩受下游销量波动和折旧摊销影响，但一体化压铸业务量产和客户结构优质是中长期看点，需关注盈利修复节奏

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一、公司基本概况与商业模式拆解

1.1 公司概况

多利科技前身为滁州达世汽车配件有限公司，成立于2010年，2019年更名为滁州多利汽车科技股份有限公司。公司专注于汽车冲压零部件、一体化压铸零部件及冲压零部件相关模具的开发、生产与

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