ST景峰（000908）深度分析报告

核心概览

ST景峰的核心概览在于：石药集团通过重整入主，成为控股股东（持股26%），实际控制人变更为蔡东晨。公司从一家连亏六年的民营医药企业，转型为石药集团旗下的A股平台。2026年3月已撤销退市风险警示（由*ST变为ST），但2022-2024年扣非净利润均为负值，2025年预计亏损6000万-9000万元，2026年4月29日公司已申请撤销其他风险警示。核心看点在于石药集团的资源注入能否帮助公司实现扭亏为盈，以及石药旗下资产是否有注入A股平台的预期。

市场共识认为石药入主是重大利好——石药集团年营收约365亿元、净利润约47亿元，是国内头部创新药企业。但分歧在于：石药是否会真正将核心资产注入ST景峰？ST景峰原有医药业务能否扭亏？当前股价已大幅上涨（从2024年低点约2元至2026年4月约7元），市场定价是否已充分反映重整预期？

市场共识 vs 分歧

市场共识：石药控股入主ST景峰是实质性的产业整合。石药集团资产总额839亿元，员工2.8万人，年研发投入约57亿元，在研创新药项目200余个。ST景峰作为石药旗下唯一的A股上市平台，具备资产注入和资本运作的想象空间。

市场分歧：看多观点认为，石药将ST景峰定位为A股平台，未来可能注入创新药或原料药资产，实现"A+H"双平台运作。看空观点认为，ST景峰原有业务连亏六年，2025年继续亏损，石药入主后能否快速扭亏存在不确定性；且石药港股（01093.HK）已是成熟上市平台，A股注入的必要性存疑。

核心分歧点：石药集团对ST景峰的战略定位——是保留壳资源待用，还是真正进行业务整合和资产注入？

催化剂时间表

时间	催化剂	影响判断
2026年3月	撤销退市风险警示，股票简称由*ST景峰变为ST景峰	退市风险消除，但ST状态仍存
2026年3月	重整计划执行完毕，石药控股持股26%成为第一大股东	产业整合落地
2026年4月	2025年报披露，预计亏损6000万-9000万元	验证经营困境
2026年4月29日	申请撤销其他风险警示（ST）	若获批，摘帽预期实现
2026年下半年

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