*ST阳光（000608）深度分析报告

核心概览

*ST阳光的核心概览在于控制权变更带来的困境反转预期，以及商业地产资产重估潜力。公司主营物业租赁和商业运营，控股股东京基集团在近6年控股后于2026年1月清仓退出，自然人刘丹以4.34亿元对价受让29.97%股份成为新控股股东和实际控制人。2025年公司营收3.42亿元（-7.11%）、归母净利润-2.18亿元（亏损扩大），但因扣除后营收3.33亿元（+19.78%）超过3亿元退市红线，有望申请"摘星脱帽"。经营现金流1.65亿元（+77.9%）改善明显，但持续亏损和退市风险警示仍是核心风险。

一句话逻辑：新实控人刘丹接盘后的困境反转标的，商业地产资产重估+摘帽预期是核心看点，但基本面仍在探底、退市风险尚未完全解除。

市场共识 vs 分歧

市场普遍认知：*ST阳光是京基集团控股近6年后清仓退出的商业地产公司，新实控人刘丹（"80后"自然人）以2.9元/股接盘29.97%股权。公司因2024年触及财务类退市指标被实施退市风险警示（*ST），但2025年扣除后营收超3亿元，有望申请摘帽。

市场分歧核心：

• 看多观点认为：刘丹以2.9元/股接盘，显示对新公司价值的认可；商业地产资产（北京、深圳等地物业）存在重估空间；2025年扣除后营收3.33亿元（+19.78%），经营现金流1.65亿元（+77.9%），基本面出现改善信号；新实控人入主后可能推进资产整合和业务转型。
• 看空观点认为：2025年归母净利润-2.18亿元（亏损扩大），扣非净利润-2.07亿元，主业持续亏损；资产负债率42.85%但货币资金仅5813万元，流动性紧张；京基集团清仓退出可能意味着对上市公司前景不看好；退市风险虽暂缓但尚未完全解除。

催化剂时间表（未来6-12个月）

时间	催化剂	影响判断
2026年Q2	申请"摘星脱帽"	若深交所批准，退市风险解除，估值有望修复
2026年中	刘丹资产注入/业务转型计划	新实控人是否有明确的转型方案
2026年年报	2026年度经营数据	验证能否实现盈利、彻底解除退市风险
持续跟踪	商业地产资产处置	资产出售可能释

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